美股崩盘，黄金不再是“避风港”，比特币却崛起了？

麦田财经

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3月16日，美股三大股指开盘触发熔断。 这也是近两周来美股第三次熔断，历史上第四次。

与此同时，美股三大股指也录得30多年来最大单日跌幅。 道琼斯指数收跌12.93%； 纳斯达克指数下跌12.32%； 标普500指数下跌11.98%。

此外，追踪市场风险情绪的恐惧指数已超过2008年金融危机期间的最高收盘水平，表明市场担忧情绪仍在急剧升温。

股市是经济的晴雨表，经济的高质量发展将投射到企业的高质量发展中。 同时，金融也是现状和预期的叠加，股市整体走势也反映了对经济的预期。

虽然新冠肺炎疫情对全球经济的影响是显而易见的，但想必很多人心中还是有很多疑问。 当然，股市下跌并不奇怪，但为什么跌得这么快、这么猛呢？

美国股市崩盘的原因

3月13日，美股暴跌后，就连股神巴菲特也不禁感叹自己89年的人生从未见过这样的场景。

巴菲特的话确实客气了。 不管怎么说，他这两年疯狂囤币不投资的行为，已经说明老爷子对这次暴跌其实早有预感。

目前，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦拥有超过1200亿美元的现金和现金等价物，这甚至让这位老人在过去几年面对太多市场对其能力的质疑。 可今天我们会发现：你舅舅还是你舅舅！

其实，早有预感的不只是巴菲特。 去年11月，《华尔街日报》爆料称，管理着1600亿美元资产的桥水基金斥资15亿美元建立期权，押注标普500指数或欧洲斯托克600指数的下跌。 美国股市崩盘，最后一个到期日恰好是 2020 年 3 月。

要知道，这只桥水基金是全球最大的对冲基金，历史业绩比索罗斯量子基金还好，所以当时很多人都被吓坏了，一度引起了市场的恐慌。

虽然当时桥水基金的创始人雷·达里奥不得不站出来说，做空桥水是对冲风险的基本操作，相互对冲的头寸很多，并不代表悲观之类的。 但现在，3 月刚过半，美股三度熔断，15 亿美元的预测赌注可以载入华尔街历史。

那么，是什么原因让巴菲特和达利欧在美股如此牛市的情况下，毅然决然的看空呢？

根本原因是美国股市被高估了，高估的离谱。

众所周知，股票是上市公司股权的票据比特币为何跌得如此惨烈，其价值来源于上市公司资产不断创造的利润。 如果股票价格昂贵但实际创造的利润很小，那么股价就虚高了； 如果实际创造了很多财富，但股票并不贵，那么股价就被低估了。

我们先来看看美股的估值水平。 关于估值，有很多方法，比较有名的是Shiller PE。

从上图可以看出，在最近的暴跌之前，美国股市Shiller PE的估值水平已经超过了1929年大萧条前股市狂潮的峰值水平，可以说是处于一个极端盲目乐观的程度。 仅次于 2000 年互联网泡沫期间的总头晕程度。

虽然近两周美股经历了惨烈的暴跌，但我们可以发现，暴跌后的Shiller PE估值水平仍处于非常高的水平，明显高于美股期间的估值水平。 1987年10月19日“黑色星期一”股灾，可以说还处于极度乐观的水平。

要知道在2000年的互联网泡沫时期，席勒的PE之所以高得离谱，主要是因为当时的成份股互联网概念股基本没有盈利，都是亏损公司，所以才会被扭曲。 今天，股票市场的主要成分公司基本上都是盈利的上市公司。 由此可见，如今美股的估值有多离谱。

从这个角度来看，也就不难理解为什么巴菲特会囤积破纪录的现金，业绩“跑输大盘”了。 而这三个熔断也证明了达里奥当初做空美股的想法是对的。

因此，美股崩盘的真正原因其实是多年来积累的巨大泡沫，而新冠病毒疫情恰恰是戳破泡沫的那根针。

美联储能否拯救美国股市免于崩盘？

昨日，美联储再次放水，宣布7000亿美元的大规模量化宽松计划，包括在几个月内回购至少5000亿美元的国债，增持至少5亿美元的抵押贷款支持证券。 2000亿美元。

但需要注意的是，美联储此举主要是为了切断流动性枯竭从高风险资产向低风险资产蔓延的路径。 即防止投资者因流动性丧失而抛售低风险资产比特币为何跌得如此惨烈，并没有对股市进行干预。 所以，股市的压力还在，再熔断也就不足为奇了。

当然，更重要的是，现在的美股已经救不了了，投入多少资金都是无底洞，只会加速人们的平仓出逃。 也就是说，如果美联储昨天的疯狂救市成功，全世界的经济学家都得回去重建。

因此，美联储此举的真正目的是用7000亿元作为交易对手来稳定国债市场。 上周，由于高收益债券和风险资产卖不出去，连国债市场都出现了流动性危机。 股市虽然让人头疼，但如果国债的流动性丧失了，那问题就真的大了。

另一方面，当老虎来临时，竞争的不是谁跑得快，而是不是最后一个。 当前形势下也是如此。 在全球股市都在下跌的背景下，其实是一场谁更耐打谁先崩盘的比赛。 只要一个地区先崩溃，美国就能转嫁危机，资本就会乘虚而入。 底部买入优质资产，但仍有一线生机。

目前，欧洲股市的跌幅不亚于美国。 其次，欧洲的疫情远比美国严重，市场恐慌情绪更加严重。 而最重要的是，这场疫情也让我们看到，看似和平统一的欧盟在危机面前是多么脆弱和可笑。

为什么黄金下跌

在国际油价和全球股市连续暴跌的背景下，黄金也未能成为赢家。 甚至可以说，黄金目前与“避险”的关联度较低。 事实上，在2008年金融危机期间，黄金也出现了阶段性下跌。

作为公认的避险资产，黄金为何跟随下跌？ 其实原因并不复杂。 当前经济形势下最严重的问题是流动性流失，而在流动性流失的过程中，投资者要的就是现金。 也就是说，卖什么不重要，能卖得好才是最重要的。

不过，回顾2008年的金融危机，我们仍然可以发现，黄金依然具有避险作用，因为在美联储开始放水后，黄金率先摆脱阴霾，走上了牛市。 .

因此，长期投资黄金肯定有机会； 但我们不得不面对的问题是，我们不得不在流动性风险下忍受这个阶段性的下跌。

此外，还有一个风险是，如果出现全球通缩，整个市场从悲观到恐慌，再到彻底绝望，那么到时候黄金的避险作用可能会消失，只剩下现金。

比特币崩盘了吗？

全球市场崩盘，比特币也未能幸免，成为抛售的重灾区 。 从3月12日晚开始，比特币一度在24小时内暴跌近52%，最低跌至3800美元。 场面极其惨烈。 然而，从那以后，比特币又反弹了 30%，目前在 5,200 美元左右波动。

比特币的这一轮血腥暴跌，不仅在整个行业引起巨大震动，甚至让部分“信徒”开始怀疑比特币是否会彻底崩盘。

今年5月，比特币将迎来第三次减半。 因此，过去很长一段时间，几乎整个币圈都在讨论“减半行情”。 但是今天，比特币的区块奖励还没有正式减半，但是价格已经减半了。

对于“减半行情”，很多人的理论依据是比特币总供应量增长放缓，比特币必然上涨。

然而，这个理论本身就是错误的。 根据费雪公式：M·V=P·Q（其中M为货币总量，V为流通速度；P为商品价格，Q为商品数量）。

很多人只看到供给端增速下降，却把需求端看成一个常量。 这本身就是错误的。 因为比特币的总M不是一个常量常量。 而且，减半只是降低了比特币供应量的增长率，但比特币的总供应量仍在单调增加。

因此，币圈公认的“减半行情”共识，其实是一个没有常识的谬论。

事实上，比特币的价值取决于有多少有产出价值的交易实际用比特币结算，即“P·Q”的总量和比特币的换手率。

当然，价格并不总是反映价值。 就像比特币的价格在10000美元以上的时候，并不意味着世界上真的有那么多的商品交易是用比特币结算的。 也有可能是USDT膨胀造成的泡沫。

目前，一个真正的问题是，由于病毒在全球范围内蔓延，全球范围内的交易急剧下降，包括黑市交易迅速萎缩。 所以对于比特币来说，目前情况下的“P·Q”总量明显低于之前。 因此，比特币价格受到冲击也就不足为奇了。

不过需要注意的是，比特币上一次见底是在3000美元左右，这个价格投机泡沫比较干净。 从那以后，比特币的总供应量和清算的商品总数都有所增加。 因此，虽然近期比特币受到疫情冲击，清算需求大幅下降，价格暴跌，但这只是暂时的。 事实，

我知道今天很多人对比特币仍然有奇怪的看法。 然而，人类至今还没有找到一个完善的货币结算系统。 不管是法币还是比特币，其实都是一种尝试，至今都遇到过挑战。

最后，虽然前几天的暴跌导致比特币价格冲破4000美元，但最后阶段的下跌应该很大程度上是市场自动交易程序造成的。

程序化交易，尤其是高频交易，确实可以为市场提供充足的流动性，交易价格的连续性，降低交易成本； 但与此同时，高频交易也是市场的放大器。 尤其是那些速度为王的模型策略，在行情出现波动时，会加剧市场剧烈波动的风险。

因此，综合来看，美股继续下跌的概率还是很大的，但欧洲市场可能崩得更快，待市场企稳后黄金率先反弹。 反观比特币，其实是在底部的边缘，4400-4600美元应该是比特币的底部。